2013年08月12日

20年前籌備H股上市赴深圳秘密開會

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■1993年首家H股青啤在港上市，圖為港交所及華資行高層出席上市儀式。　資料圖片

【得來不易】
今年是H股在港上市20周年，梁定邦1992年以聯交所理事身份參與制訂H股上市的遊戲規則，主要負責法律與監管框架。梁定邦憶述，當年只是摸着石頭過河，花了6、7個月的時間，頻密地在深圳一酒店秘密跟中方代表傾，是「逐個字、逐條條文傾」。
今日大家對H股上市視作等閒，其實得來不易。聯交所1992年向內地建議讓H股來港上市，時任副總理朱鎔基首肯，讓兩地分別成立工作小組進行秘密磋商。

專心參與　暫棄大律師工作

梁定邦透露，當年中方長期租用深圳一間酒店的三幢大樓作為基地，方便雙方開會，「一幢香港人住，一幢內地人住，一幢用嚟開會」。他希望專心參與，有6、7 個月放棄大律師工作，每周有4、5日秘密到深圳開會，有時甚至要到北京開會。
提到當年H股來港的重大限制，梁定邦指，主要在會計準則及法律兩方面，「冇人知要點處理，只有摸着石頭過河」。
他 表示，朱鎔基強調絕對不可以令國有資產流失，故最終有三大原則：國家要維持大股東地位、國有股不准賣、定價要高過資產淨值（NAV）。首兩點較易辦，但 「NAV點嚟呢?」。當年中國沒有估值標準，加上所有資產都是國有，根本無價可言，如何定價呢?其中一大難題，就是如何為廠房及土地等資產估值、「貼上標 價」。

盛讚朱鎔基開明記一功

幸而中方接受以國際準則估值，除了是國有企業急需資金發展、上海及深圳漸見市場經濟雛型等天時、地利因素，朱鎔基夠開明亦要記一功。
此外，梁定邦表示，雖然朱鎔基堅信社會主義，堅持國有資產要受到保護，但由於他曾經在上海出掌重要職位多年，明白惟有市場經濟，才可以將資產有效使用，所以拍板以國際準則做評估。
朱鎔基也執着於資產價值得到真實反映，他2001年到訪國家會計學院時，曾經親題「不做假賬」四個大字，可見一斑。

H股開全球配售先例

【小插曲】
1993年，H股來港時亦出現一段小插曲。原來1993年以前， 本港新股市場只是本地發售，沒有全球配售，但由於H股集資額龐大，投行要求有全球配售部份，新股發售機制當年才正式得到確立。跟今天一樣，全球配售部份佔 發售總額8至9成，本地公開發售只得15%左右，華資老行尊蔡陳葆心及詹倍忠當然大聲抗議，於是就有回撥機制的出現。